證券時報記者 劉筱攸 張艷芬

　　“目前，新規(guī)行暫行里個人經營性貸款的持續(xù)助貸合作已全面停止，短期內不會再考慮和助貸機構合作。發(fā)威互聯(lián)網金融貸款雖然還有存量，多家貸聯(lián)但也在萎縮。中小增助”近日，停新華東某農商行的合貸一位工作人員告訴證券時報記者。

　　2025年10月起，業(yè)務助貸新規(guī)“9號文”（下稱“助貸新規(guī)”，新規(guī)行暫即《國家金融監(jiān)督管理總局關于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網助貸業(yè)務管理提升金融服務質效的持續(xù)通知》）開始實施。上述某農商行與助貸平臺形成的發(fā)威關系現狀，就是多家貸聯(lián)新規(guī)對行業(yè)影響的真實寫照。據證券時報記者調查了解，中小增助上述案例并非孤例。停新

　　資金端愈發(fā)審慎

　　“我行的合貸零售貸款，都是按照助貸業(yè)務管理辦法的要求來挑選助貸平臺的。目前，與我行互聯(lián)網金融貸款合作的助貸機構，都是在貸余額為200億—500億元的平臺。”華東某中小銀行的一名人士對證券時報記者說。

　　據其介紹，該行與8家合作平臺開展互聯(lián)網貸款業(yè)務，后續(xù)通過風險跟蹤和調控，對不符合相關要求的4家機構進行了清退。助貸新規(guī)一經發(fā)布就有所顯效，壓降綜合融資成本和強維度進件等要求開始制約投放量。自2025年8月20日起，這家華東中小銀行暫停了互聯(lián)網貸款投放，僅對存量業(yè)務進行正常管理。

　　前述華東某農商行則全面停止了和助貸平臺在個人經營貸方面的合作，但對于非經營性的互聯(lián)網金融貸款（比如消費類貸款），尚持到期不續(xù)的態(tài)度。

　　上述兩家華東地區(qū)銀行的做法，實非個案，而是行業(yè)頗具共性的選擇。助貸新規(guī)從發(fā)布到正式實施，后續(xù)影響持續(xù)釋放——以中小銀行為主的出資方陣營正發(fā)生連鎖反應，集體停止與助貸平臺的合作。

　　以吉林億聯(lián)銀行為例，2026年1月該行公示的合作導流獲客機構名單中，仍有分期樂、度小滿、馬上消金、招聯(lián)消金等11家機構。可查數據顯示，2024年6月、11月，該行的合作機構一度分別多達53家、56家。

　　2025年9月30日，烏魯木齊銀行公告稱，該行自2025年10月1日起停止發(fā)放合作類個人互聯(lián)網消費貸款業(yè)務（包括聯(lián)合貸、助貸兩類），自營個人互聯(lián)網消費貸款產品不受影響。

　　而龍江銀行在2025年11月5日發(fā)布的互聯(lián)網助貸業(yè)務合作機構名單中，僅剩的一家合作機構亦處于“已停止合作”狀態(tài)。

　　接受證券時報記者采訪的某中小行人士坦言，包括不少民營銀行、部分城農商行在內的中小行，其資產端快速擴張高度依賴于助貸與聯(lián)合貸模式。該路徑有兩大隱患：一是銀行自主獲客能力欠缺，自身核心客群基礎薄弱；二是對真實個人信貸資產質量和隱患缺乏確切認知，對資產風險缺乏系統(tǒng)性管控能力。

　　這也是業(yè)界普遍認為助貸新規(guī)會對民營銀行、部分城農商行等中小銀行產生強烈沖擊的原因所在。此類銀行目前處境頗為尷尬：隨著越來越多主體全面退出助貸業(yè)務，現有信貸規(guī)模將急劇萎縮，且缺乏可填補的資產。

　　助貸機構受沖擊肉眼可見

　　除中小銀行外，助貸新規(guī)對助貸平臺形成的經營影響，更是顛覆性的。不過，直至上市公司分眾傳媒發(fā)布關于聯(lián)營公司數禾科技回購自身所持股份的公告，公眾才對此種影響有了大致認知——利潤虧損、估值縮水。

　　助貸新規(guī)對互聯(lián)網助貸業(yè)務的資質審核、合作模式和風險分擔機制等核心環(huán)節(jié)提出了嚴格的監(jiān)管要求，自然也直接沖擊了數禾科技的核心業(yè)務，該公司2025年第四季度凈虧損約6.84億元。截至2025年12月末，分眾傳媒對數禾科技的長期股權投資賬面價值約為29.44億元，但2026年1月中聯(lián)資產評估咨詢公司對此僅給出約7.82億元的估值，評估減值率達73.45%。

　　分眾傳媒認為，這已經符合《企業(yè)會計準則第8號——資產減值》所規(guī)定的“企業(yè)經營所處的經濟、技術或者法律等環(huán)境以及資產所處的市場在當期或者將在近期發(fā)生重大變化，從而對企業(yè)產生不利影響”這一關鍵減值跡象情形，因此決定完全退出數禾投資項目。

　　經協(xié)商后，數禾科技將以合計7.91億元對價，通過境內定向減資及境外股權返還形式，回購分眾傳媒所持數禾54.97%股份，從此不再是分眾傳媒聯(lián)營公司。

　　另一案例是來自美國納斯達克的上市公司的嘉銀科技，該公司助貸業(yè)務的展業(yè)主體是全資子公司運營的“你我貸”平臺。根據2025年第三季度財務報告，該公司單季貸款撮合交易量322億元人民幣，同比增長20.6%，但環(huán)比下降13.2%；凈營業(yè)收入14.7億元人民幣，同比增長1.8%，環(huán)比下降22.1%；凈利潤3.8億元人民幣，同比增長39.7%，環(huán)比下降27.5%。

　　利潤劇降、估值縮水，助貸新規(guī)對助貸平臺的負面沖擊，首次以肉眼可見的數據展現于市場。

　　主動剝離超高利率客戶

　　證券時報記者采訪樂信、信也科技、馬上消金等頭部平臺獲悉，對于助貸新規(guī)可能帶來的影響，這些平臺已早有準備。從2025年4月新規(guī)發(fā)布開始，這些平臺公司合規(guī)部門就開始推進借款人合同變更、運營及風險系統(tǒng)優(yōu)化、更改推流獲客界面等事宜。因此，新規(guī)于2025年10月正式落地后，這些頭部平臺已經較為充分、前置地消化了新規(guī)帶來的潛在負面沖擊。

　　上述某頭部平臺一名內部人士告訴證券時報記者，2025年該公司新發(fā)放的助貸類貸款仍有部分年利率高于24%，但是占整體新發(fā)放貸款僅10%左右，創(chuàng)近年來新低。截至2025年10月末，新發(fā)加上存量仍高于24%利率的貸款，整體余額占比約為30%。

　　“新增的超高利率貸款，復借的老客戶占比很大。只能說，這部分客戶舍了就舍了，基于風險成本，我們沒法給他們調低價格了，完全要剝離掉。”該人士坦言。

　　主動剝離超高利率客戶，對平臺短期經營利潤帶來的向下拉動，毫無疑問將在這些金融科技公司的2025年四季報體現。